Mis toimub hõbeda hinnaga?
Turu rekordid, rafineerijate peatunud ostud ja üleilmne hõbedakriis
Viimastel nädalatel on hõbeda turg üle elamas enneolematut olukorda. Londoni füüsilisel turul valitseb tõsine hõbeda nappus, mille tulemusel on hind tõusnud üle 50 dollari untsi kohta – kõrgeim tase pärast 1980. aasta hinnatippu. Hinnatõusu on toitnud füüsilise metalli defitsiit, investorite surve ja rahvusvahelised kaubanduspinged, mis on viinud turu tugeva volatiilsuse ja tehnilise ülekuumenemiseni.
Turu rekordid, rafineerijate peatunud ostud ja üleilmne hõbedakriis
- Londoni hõbeda spot-hind ületas $50/oz – turg on pinges ja volatiilne.
- Füüsiline defitsiit ja logistilised moonutused on tekitanud backwardation’i (spot > futuurid) ning viinud lease-tasud tavapäratult kõrgele.
- LBMA varud on ~30% madalamad kui 2021. aasta tipul, samal ajal kui COMEXi laovarud USA-s on rekordkõrged.
- Mitmed juhtivad rafineerijad (sh Argor-Heraeus, Heimerle + Meule, C. Hafner) on turuhäirete tõttu ajutiselt peatanud hõbeda ostmise.
- Tavast ei peata kokkuostu, kuid on vähendanud ostusoovi ja korrigeerinud ostuhindu, et peegeldada tururiski.
Peamised arengud, millele tasub tähelepanu pöörata
- Londoni varud ja hinnasurve. LBMA laovarud on langenud ligikaudu 790 miljoni untsini – üle 30% madalamale kui 2021. aasta tipul. Samal ajal on spot-hind tõusnud uuele rekordile üle $50/oz (Heraeuse Precious Appraisal; Reuters/Mining.com kokkuvõtted).
- Lease-tasud ja backwardation. Lühiajalised lease-tasud on erandlikult kõrged, mis viitab äärmuslikule nõudlusele kohese tarnega metalli järele. Futuurikõver on backwardation’is – selge märk füüsilise hõbeda nappusest ja kiireloomulisest tarnevajadusest (Heraeus, 13.10.2025).
- ETF-ide käitumine. Lühikese aja jooksul on nii müüdud kui ka tagasi ostetud mitmeid miljoneid untse, mis on kiirendanud hinnaliikumisi ja tõstnud turu närvilisust (Heraeus).
- Rafineerijate reaktsioon. Euroopas ja Põhja-Ameerikas on mitmed tööstuse tipptegijad ajutiselt peatanud või piiranud hõbeda ostu, sest hinnariski on keeruline maandada ning tootmisahelad on pinges (Mining.com; Jack Hunt Refiningi teated).
Kust turu häire alguse sai?
Struktuurne defitsiit. Juba viis järjestikust aastat kuni 2024. aastani on üleilmne nõudlus ületanud kaevandustoodangu, luues hinnanguliselt üle 800 miljoni untsi suuruse kumulatiivse puudujäägi. See vahe on seni kaetud valdavalt ladudest ja olemasolevatest varudest. Põhjused on eeskätt päikeseenergia (PV) kiire kasv, elektroonika ja elektritaristu laienemine, samuti meditsiini-, auto- ja keemiatööstuse rakendused, millele lisandub investorite nõudlus (mündid, kangid, ETF-id).
Kaubandus- ja logistikamoonutused. 2025. aasta kevadel tekitasid USA poliitilised sammud (kriitiliste mineraalide nimekiri, tariifihirm) olukorra, kus suured kogused füüsilist hõbedat liikusid Londonist New Yorki, kurnates Londoni likviidsust ja paisutades COMEXi varud üle 530 miljoni untsi (Reuters). Sügisel pöördus voog vastassuunas: rekordne hinnavahe ja Londoni preemia sundisid metalli Ameerikast Euroopasse tagasi tooma, isegi lennutranspordiga – tavapäraselt on see omane kullale, hõbeda puhul on see erandlik (Mining.com).
Miks see loeb? Maailmas võib hõbedat „paberil“ olla, kuid mitte õiges kohas õigel ajal. Selline asukoha- ja ajastusrisk on paisutanud hinnavahed, tõstnud lease-tasud ja viinud turu backwardation’i – see on signaal, et kohene füüsiline tarne on tähtsam kui lubadus tarnida hiljem.
Mõju rafineerijatele, müüjatele ja ostjatele
Rafineerijad surve all. Kui hinnad hüppavad ja riskimaandamine ei toimi tavapäraselt (spot ja futuurid „jooksevad lahku“), tõmmatakse ostul pidurit. Teated, et Argor-Heraeus, Heimerle + Meule ja C. Hafner on ajutiselt peatanud hõbeda ostmise, kinnitavad, et Euroopa tipptootjad hindavad praegu riski eriti hoolikalt. USA-s on Jack Hunt Refining isegi piiranud madalama prooviga hõbeda (nt sterling) vastuvõttu, sest läbivool ja arveldusajad venivad ning hinnariski on keeruline lukku panna.
Tavast: mida me teeme.
- Me ei peata kokkuostu.
- Küll aga oleme ajutiselt vähendanud ostusoovi ning teinud märgatava korrektuuri ostuhinnas, et hinnastamine kajastaks tänast tururiski (volatiilsus, lease-tasud, logistika, riskimaandamise baasrisk).
- Jälgime turuolukorda ning kohandame hinnastamist vastavalt.
Heraeuse raport: üleostetud turg, kuid korrektsiooni risk
Heraeuse 13. oktoobri 2025. aasta Precious Appraisal rõhutab kolme punkti:
- Hind on tehniliselt üleostetud – RSI, 200 päeva libisev keskmine ja volatiilsus on äärmustes.
- Lease-tasud on tavapäratust oluliselt kõrgemad ning futuurikõver backwardation’is – see viitab füüsilise defitsiidi püsivusele.
- Kuigi defitsiit jätkub, on lühiajaline korrektsioon tõenäoline – turu „ülekuumenemise“ leevendamiseks.
See ei tähenda trendi lõppu, vaid pigem seda, et hind võib lühiajaliselt „hingata“: osa investoreid võtab kasumit, logistika paraneb ning metall liigub tagasi Londonisse. Pärast sellist jahenemist võivad fundamentaalsed tegurid (PV, elektroonika, rohepööre) toetada hindu ka edaspidi, kuid ilma sama äkilise tõusuta.
Laialdased tagajärjed jaemüügile ja tööstusele
- Jaeturul: mündid ja väikesed kangid võivad periooditi olla välja müüdud või kõrge preemiaga, sest tootmisahelad ja logistika on pinges.
- Tööstuses: ettevõtted maandavad riske aktiivsemalt, et sisendihindu lukustada; pikema tarneajaga lepingud ja alternatiivsed allikad on suurema fookuse all.
- Hinnapõhi vs hinnalagi: nii jae- kui tööstusnõudlus loovad hinnale põhja; samas võivad makrošokid (tariifid, rahapoliitika) lühiajaliselt hinnalage testida.
Väljavaade
Analüütikud hindavad, et hõbeda hind püsib 45–55 $/oz vahemikus, kuid volatiilsus jääb väga kõrgeks.
Hinnakorrektsioon võib tulla kiirelt, kui füüsiline hõbe hakkab uuesti Londonisse voolama ja spekulatiivne surve vaibub.
Samal ajal võivad kõik uued šokid (nt kaubanduspoliitika või geopoliitilised riskid) vallandada uue hinnatõusu.
Hõbeda turu praegune faas ühendab struktuurse defitsiidi ja erakorralised lühiajalised pinged. Likviidsus ja tarne „vales kohas“ ning ajas nihkes olek on paisutanud hinnavahed, tõstnud rahastamiskulu ja surunud futuurikõvera backwardation’i. Tõenäoline on, et hinnad „jahenevad“ ja volatiilsus püsib kõrge, kuni Londoni füüsiline pakkumine paraneb ja riskipositsioonid kohanduvad. Samal ajal soosivad püsivad nõudluse allikad (PV, elektroonika) kõrgemat hinnapõrandat kui varasemates tsüklites.
Kokkuvõte
Hõbeda turg on kriitilises seisus. Füüsilise metalli nappus, kaubandusvoogude moonutused ja spekulatiivsed ostud on loonud olukorra, kus hind on ajalooliselt kõrgel ja turuosalised tegutsevad äärmise ettevaatusega.
Ka meie Tavastis jälgime olukorda hoolikalt. Me ei ole hõbeda kokkuostu peatanud, kuid oleme hinnastamise korrigeerinud vastavalt hetkeolukorrale ja riskitasemele.
Sellises keskkonnas on läbipaistvus ja kiire reageerimine võtmetähtsusega.